卓创资讯分析师 安光

　　【导语】PX捏续去库存，阛阓行情相对偏强，而PTA新产能投产甚至PTA供给压力增大，7月PTA加工费跌至年内低点，受此影响，预估后期揣度外PTA安装检会增多，8月供应压力不大。

　　PX去库存 PTA加工费下降至年内低点

　　7月PTA暂无新增的安装检会揣度官宣，行业供应满盈，且存在新安装试车，利空PTA价钱。抵制7月22日，7月月均价跌幅为：PTA4%、PX1%，原料PX抗跌，7月PTA企业表面分娩损失。

　　7月PX去库存，且卑劣PTA新产能试车，进一步守旧PX需求；但由于供给加多，PTA阛阓初始压力增大，障碍利空PTA加工费。PTA现货加工费一度跌至年内低点，抵制7月22日，7月月均PTA加工费246元/吨，较6月下降39%，月均PTA加工费处于PTA企业的本钱线以下。

　　聚酯产业链中PX紧均衡模样延续，PTA无力斥地加工费。以7月18日行情为例，阛阓听说华东某真金不怕火葬企业的重治安装问题可能导致PX产量损失3万吨足下，PX行情一度冲高。PX紧均衡模样之下，PX供应端的利多音书对行情的影响更容易被阛阓情绪放大。卑劣聚酯工场适量减产，7月中旬PTA从去库存向累库存拯救，PTA加工费反弹乏力。

　　预期：新产能已毕产量 PTA加工费低位震憾

　　华东320万吨PTA新安装试车中，后期该安装安逸初始，将带来显明的PX需求增量，守旧PX行情。而PTA插足需求淡季，卑劣聚酯工场再度开释减产言论，由于无数聚酯居品分娩损失，夏日天气炎夏，涤纶长丝库存不易在户外堆放，预估本次聚酯工场扩充减产，利空PTA加工费。PTA加工费短缺反弹能源，预估短期可能震憾在200元/吨高下，PTA企业的本钱压力无法顺利篡改。

　　低加工费影响 预估PTA检会将增多

　　7月PTA加工费低位震憾，预估8月揣度外的PTA安装检会加多，投产技术较早的老旧产能可能主动检会。

　　老旧产能无法顺利篡改本钱压力，泊车概率加多：按PTA行业现存的有用产能来看（未计入试车中的华东320万吨PTA新产能），投产跳动10年的PTA安装揣度3315万吨，占比39%。其中弥远泊车产能4套揣度560万吨；另外一套220万吨长停安装投产9年（在2024年一度重启，2025年1月5日泊车），该安装能耗性价比低。

　　现在相连初始技术在1年足下的PTA产能也存在检会可能，6套安装投产技术辞别是：海南200万吨安装（2012年）、东北220万吨安装（2012年）、华东220万吨安装（2017年）、华东220万吨安装（2020年）、东北250万吨安装（2020年）、华东330万吨安装（2022年）。预估投产技术较早且相连初始1年足下的安装检会概率较大，另外部分单套产能在150万吨以内的安装单元能耗欠安，也有检会可能，尤其是华东安装开新停旧，后期华东一套120万吨老安装粗略率被新产能置换。

　　中短期内PTA老旧安装淘汰速率较慢，主要原因是PTA为现金交游，现金流相对满盈，部分企业依靠现金流仍然能保管运营。部分老旧安装过程数年的分娩，其折旧用度照旧相配低，变相裁减了该安装的概述本钱，另外部分安装有地域掩盖属性，短距离内有卑劣聚酯工场不错消化其PTA。

　　要而论之，原料PX行情相对强势，卑劣聚酯工场可能继续减产，预估7-8月PTA加工费震憾在200元/吨高下，8月揣度外检会的PTA安装可能增多。不错阶段对消PTA新产能投产带来的供应压力，暂缓8月PTA累库存的速率，利好PTA行情及PTA加工费。

包袱裁剪：李铁民