英伟达(NVDA.US)财报暴露客户集中度激发担忧 两大客户孝顺近四成营收

好意思国东说念主工智能芯片巨头英伟达(NVDA.US)在最新财报文献中暴露，其营收高度集中于少数客户。公司在周三向好意思国证券交游委员会(SEC)提交的二季度文献高慢，仅有两家客户便孝顺了英伟达7月季度总营收的39%。

其中，“客户A”占总营收的23%，“客户B”占16%。这一比例彰着高于客岁同期，那时前两大客户差异孝顺14%和11%的销售额。该暴露再度激发阛阓对英伟达是否过度依赖少数大客户的接头，尤其是微软、亚马逊、谷歌和甲骨文等云联想巨头。

英伟达首席财务官Colette Kress暗示，大型云工作提供商约占公司数据中心收入的50%。在本季度，数据中心业务已占英伟达举座营收的88%，是公司增长的中枢驱能源。英伟达在文献中坦言：“咱们在某些本领曾从少数客户中得到了普遍收入，这一趋势可能会握续。”

不外，英伟达并未显露客户A和客户B的具体身份。值得小心的是，这两家被列为“径直客户”，即并非最终使用者，而是从英伟达采购芯片，再将其安装至系统或电路板后转售给数据中心、云工作商或末端客户的企业。这类径直客户包括富士康、广达等ODM/OEM厂商，以及戴尔(DELL.US)等系统集成商或分销商。与此同期，云联想公司、互联网企业过甚他企业客户则被归类为“蜿蜒客户”，英伟达只可通过订单与里面销售数据推算其孝顺。

文献还高慢，有两家蜿蜒客户差异孝顺了普及10%的总营收，主要通过客户A和客户B采购系统。此外，一家未具名的“东说念主工智能研发公司”也通过径直和蜿蜒渠说念为英伟达孝顺了可不雅收入。这使得外界对英伟达的客户结构愈加扑朔迷离。

分析师普遍以为，畴昔英伟达的成漫空间将与寰宇云联想本钱开支密切联系。汇丰银行分析师Frank Lee在周四的研报中指出：“除非2026年云工作商本钱开销预期进一步弥远，不然短期内英伟达盈利上行空间和股价催化剂有限。”他对英伟达守护“握有”评级。

濒临质疑，英伟达科罚层强调，公司需求已超过传统云工作商。Kress在财报电话会上指出，除云联想巨头外，企业用户、“新式云工作商”、以及国际政府采购的“主权AI”名目，正在共同鞭策公司增长。本年英伟达瞻望将在主权AI领域录得200亿好意思元收入。

首席推论官黄仁勋则在投资者讨论中提议更广阔的愿景：到本世纪末，寰宇AI基础标准阛阓范畴有望达到3至4万亿好意思元。英伟达不仅能在价值500亿好意思元的AI数据中心中拿下约70%的成本份额，还将在GPU以外的其他芯片上赚钱。他称，前四大超等云厂商的本钱开支在畴前两年已翻倍，本年瞻望达到6000亿好意思元，而更多企业和国际云工作商也正在加入AI算力膨胀。

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包袱裁剪：于健 SF069